+33 (0)1 44 50 40 55 contact@harriscorps.fr

REVUE DE PRESSE – Le marché obligataire Chinois désormais accessible aux investisseurs étrangers

Juil 10, 2017

REVUE DE PRESSE – Le marché obligataire Chinois désormais accessible aux investisseurs étrangers

Avec le Bond Connect, le marché obligataire Chinois est désormais accessible aux investisseurs étrangers

 

Lundi 3 juillet dernier, deux jours après la visite du président Chinois Xi Jinping pour le 20eme anniversaire de la rétrocession de Hong Kong à la Chine, un nouveau mécanisme appelé « Bond Connect », facilitant l’accès des investisseurs étrangers sur le marché obligataire Chinois, a officiellement été lancé.

Perçu comme un cadeau des autorités Chinoises, ce programme permet l’achat et la vente d’obligations Chinoises (titres souverains, de collectivités locales, d’établissements bancaires ou d’entreprises) par des investisseurs institutionnels étrangers (fonds d’investissements, banques centrales et fonds souverains, les Hedge Funds étant exclus) via Hong Kong, où les formalités administratives sont plus légères. Désormais, une liaison avec les régulateurs Hongkongais est suffisante et il n’est plus nécessaire d’être domicilié sur place.

 Selon Frédéric Schaeffer (Les Echos), ce nouveau mécanisme s’inscrit dans une réelle volonté d’ouverture du marché Chinois et à la suite de plusieurs mesures allant dans ce sens :

  • Récente suppression des quotas pour investisseurs étrangers ;
  • Accès direct depuis l’année dernière au marché obligataire interbancaire Chinois ;
  • Lancement des programmes du Hong Kong-Shanghai Stock Connect en Novembre 2014 puis du Hong Kong-Shenzhen Stock Connect en Décembre 2016 ;
  • Inclusion des actions Chinoises dans l’indice international MSCI Emerging Markets Index et ajout similaire prochain pour les obligations Chinoises selon Jennifer Hughes du Financial Times;
  • Enfin, ouverture des transactions sur les obligations étrangères par des résidents Chinois prévue d’ici la fin d’année.

D’un point de vue macroéconomique, Ben Emons pour Bloomberg estime qu’un apport de monnaie étrangère sur les marchés obligations et actions Chinois devrait permettre à la PBOC (People Bank of China, la Banque Centrale Chinoise) d’atteindre ses objectifs d’inflation et de croissance du PIB. Pour rappel, cette dernière a plusieurs objectifs : croissance du PIB, stabilité des prix, stabilité financière ainsi que contrôle de la monnaie locale.

Le modeste niveau de transactions la première journée (913 millions d’€) illustre bien les réticences et inquiétudes des investisseurs et analystes concernant la stabilité du RMB, la limitation des sorties de capitaux, et la faible capacité des autorités à mener des réformes rapidement. Umesh Desai et Andrew Galbraith, de l’agence Reuters, rapportent que, selon BNP Paribas, cette ouverture pourrait aussi être contreproductive sur le court terme pour l’internationalisation du Renminbi, à cause d’un potentiel flux retour de monnaie Chinoise.

Pour autant, « les premiers échanges (…) ont dépassé les attentes initiales (…) Le CIBM a enregistré près de 10% de volumes d’échanges supplémentaires par rapport à son volume quotidien » explique Edwige Murguet pour Lazuli International. Les implications de l’internationalisation des marchés financiers Chinois semblent positives. Sur le long terme, une ouverture du marché Chinois devrait soutenir de manière significative la valeur du RMB et inciter ses institutions à plus de transparence. Aussi, selon Ernst & Young pour CNBC, l’arbitrage traditionnel entre actions et obligations serait cassé. Une telle ouverture du marché engendrerait suffisamment de demande et de liquidité.

Chiffres clés

  • La taille du marché obligataire Chinois est de 7.9 milliards d’€ (3eme place obligataire mondiale) ;
  • Selon Standard Chartered, 1.25% des titres sont détenus par des investisseurs étrangers (la norme est de 10% selon BNP Paribas) ;
  • Le taux d’intérêt à 10 ans des obligations d’état Chinoises est de 3.6% (par comparaison, il est de 0.48% pour les titres Allemands et de 2.35% pour les titres Américains de même échéance) ;
  • 1000 milliards de $ d’investissements obligataires supplémentaires sont à prévoir durant la décennie à venir sur le marché Chinois (Goldman Sachs) ;
  • Au total, une vingtaine de teneurs de marché sont autorisés sur le Bond Connect (14 Chinois et 6 étrangers selon Reuters) et parmi eux Bank of China, BNP Paribas, Citigroup, HSBC, JPMorgan et Standard Chartered ;
  • Le nombre de transactions la première journée a atteint 913 millions d’€.

Sources